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国家发行的货币可以用来为投资和消费融资，好女孩标黑化后同时发行货币的成本是通胀，也是对现有货币持有者的稀释成本。按照传统的中央银行在危机时期的最后贷款人（LenderoftheLastResort，签球顶LOLR）救助法则（白芝浩规则，签球顶Bagehotrule），中央银行只对有流动性风险而非破产性风险的金融机构提供救助，要求其提供优质抵押品，并收取较高利率。

从货币是国家股权资本的视角看，为全国家发行货币就像企业发行股票。在微观层面上许多企业和家庭面临债务重压，撕下在宏观层面上则可能是长期的通货紧缩和经济衰退。而有些公司数次或者多次增发股票后，好女孩标黑化后其市值和股价却不断下跌，甚至沦为仙股或退市（在美股和港股市场上有很多这样的案例）。

在面临金融危机时，签球顶这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。我们在国际层面也发现了莫迪利亚尼—米勒定理，为全即国际金融理论中的国家货币中性论。

与传统的货币经济学往往关注货币需求分析而忽视货币供给分析不同，撕下本书重点关注货币供给分析。

基于新的微观基础，好女孩标黑化后货币、银行和中央银行可以完美地融于一体，中央银行学的微观基础得以建立，中央银行学也破茧而出。几个国家加入一个共同货币体系的好处是，签球顶每个加入的国家在新的货币联盟中能够避免竞争性货币贬值带来的国内通胀，签球顶而其成本则是每个加入的国家同时放弃了本国的货币主权，并把以本国货币发行的主权债（国家层面的股权）转换为以外币发行的主权债（国家层面的外债）。

欧元区国家1999年同时放弃本国货币，为全这就从国家层面实施了股转债。在伦敦经济学院，撕下我们都曾有幸与查尔斯·古德哈特（CharlesGoodhart）、撕下默文·金（MervynKing，后来曾任英格兰银行行长）、马赛厄斯·德瓦特里庞（MathiasDewatripont，后来曾任比利时中央银行副行长）、奥利弗·哈特（OliverHart，2016年诺奖得主）、马丁·黑尔维格（MartinHellwig）、清泷信宏（NobuhiroKiyotaki）、约翰·穆尔（JohnMoore）、申铉松（Hyun-SongShin）等就货币理论、国际金融和政策实践有过深入的交流、讨论与合作。

货币也是国家主权，好女孩标黑化后本书提供了一个基于货币是国家主权的全新最优货币区理论。在面临金融危机时，签球顶这些国家无法靠增发本国货币（国家层面的股权增发）来偿付国家层面的内债（国内股权置换）。

(责任编辑：青浦区)